В июле инфляция выросла до 4,3% годовых. В августе рост продолжится. Пик инфляции будет достигнут в октябре-ноябре этого года.
Инфляция в июле оказалась ниже, чем мы ожидали по недельным данным. 4,30% вместо 4,43%.
На графике это выглядит так.
Узкая денежная база (УДБ) на 99% состоит из наличных вне Банка России.
По данным ЦБ на 1 августа она впервые в истории превысила 18 триллионов рублей.
Нас, как всегда, интересуют показатели в реальном выражении. В постоянных ценах 2016 года УДБ на 1 августа самую малость не дотянула до исторического рекорда, установленного 1 марта 2022 года.
Ключевая тема: ВВП России во 2 квартале 2023 года.
Мировая экономика
● В Еврозоне реальная денежная масса падает уже больше года. Но в июне началось ещё и номинальное падение денежной массы, впервые в истории. Перспективы экономики Еврозоны становятся всё хуже.
● Россия опередила Германию в рейтинге Всемирного банка по объёму ВВП (по ППС).
● Продажи тяжёлых грузовиков в США показывают очередной пик. Такое случается перед наступлением рецессий в экономике.
Экономика России
● Выпуск по базовым видам деятельности (это около 60% ВВП) вырос в июне на 8,9%.
● ВВП во втором квартале 2023 года вырос, по нашей оценке, на 6,2%. Это выше оценок Минэкономразвития (+4,6%) и ЦБ (+4,8%).
● Прогнозы октября-ноября прошлого года от ЦБ, Минэкономразвития, МВФ и Всемирного банка предполагали падение ВВП России в 2023 году. Сейчас очевидно, что эти прогнозы не сбылись.
● В России рынок тяжёлых грузовиков, как правило, начинает падать раньше, чем ВВП.
Оценка денежной массы от ЦБ выйдет не раньше понедельника, 7 августа.
Наши предварительные расчёты (основанные на динамике узкой денежной базы на 28 июля) говорят о том, что рост реальной денежной массы (РДМ) в июле сохранился на уровне около 21%.
Если расчёты верны, то июль стал уже пятым месяцем подряд, когда РДМ растёт более чем на 20% годовых. Условный «потолок Набиуллиной» на уровне 13% был пробит в марте.
Вывод:
Главная предпосылка для ускорения роста ВВП сохраняется: реальная денежная масса растёт так быстро, как не росла с 2010 года.
S&PGlobal опубликовал индексы деловой активности (PMI) в обрабатывающей промышленности России.
Индекс выше 50 пунктов означает рост активности, ниже 50 пунктов — снижение.
В июле рост активности (индекс 52,1) продолжился уже 15-й месяц подряд (с мая 2022 года).
В 2022 году по объёму ВВП Россия обошла Германию и вошла в пятёрку крупнейших экономик мира.
Источник: Всемирный банк
Это чем-то напоминает место России в мировом рейтинге рынков грузовиков за первое полугодие 2023 года.
Там Россия тоже выросла: с пятого места переместилась на четвёртое, опередив Бразилию.
Оценка Минэка скромнее: +4,6%.
Когда вышли данные по промпроизводству в июне, мы уже писали, что ВВП во втором квартале может вырасти на 6%.
Новая статистика это подтверждает (результат узнаем 11 августа, когда о своей предварительной оценке ВВП 2 квартала расскажет Росстат).
Вчера Росстат опубликовал данные по базовым видам деятельности (это около 60% ВВП).
Их динамика неплохо совпадает с динамикой ВВП, но обычно слегка завышена (см. график 1).
График 1.
Учтём это в дальнейших расчётах.
Вчера же свою оценку месячного роста ВВП выдал Минэк (см. график 2).
График 2.
С 1 по 31 июля среднесуточный рост цен составил 0,024%.
Если месячные данные (они считаются по более широкому кругу товаров и услуг) совпадут с недельными, то за месяц цены выросли на 4,4%.
S&PGlobal опубликовал индексы деловой активности (PMI) в обрабатывающей промышленности России.
Индекс выше 50 пунктов означает роста активности, ниже 50 пунктов — снижение.
В июле рост активности (индекс 52,1) продолжился уже 15-й месяц подряд (с мая 2022 года).
Стоит обратить внимание на среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия на графике.
В своём «Докладе о денежно-кредитной политике» ЦБ повторил свой прогноз роста ВВП на 2% в 2023 году, опубликованный ещё 21 июля.
А вот детализация роста по кварталам — это уже интересно. Она в докладе есть.
По прогнозу ЦБ рост ВВП во 2 квартале составит 4,8%, а затем будет затухать: 3,6 и 1,5% в 3 и 4 кварталах, соответственно.
На графике это будет выглядеть так.
Выделим один сюжет.
Что в этом году экономика России вырастет высокими темпами, сомнений нет. Но мы попробовали заглянуть дальше, в 2024-2026 годы. Там вырисовывается возврат к стагнации (рост ВВП 1,4-2,3%).
Ниже дайджест обзора, а затем подробное описание событий с иллюстрациями.
Мировая экономика
● Деловая активность в Европе, Австралии и Японии продолжает снижаться.
● МВФ повысил прогноз мирового ВВП в 2023 году до +3% (было +2,8%). Улучшены прогнозы по большинству крупных экономик, включая Россию (с +0,8 до +1,5%). Ухудшен прогноз по Германии (с -0,1 до -0,3%)
● Денежная масса в США продолжает сокращаться (-3,6% годовых в июне). Несмотря на это ВВП во втором квартале ускорился до +2,7% годовых (+2% в 1 квартале).
● ФРС повысила ставку с 5,25 до 5,5%. Это, на наш взгляд, правильный шаг, так как ожидается возобновление роста инфляции в июле.
Экономика России
● Промпроизводство выросло в июне на 6,5%, во втором квартале на 6,2%.